一邊是醫療主營營收近乎腰斬，核心產品銷量遭遇斷崖式下滑；一邊是頻頻布局 Kimi、沐曦等硬科技項目，接連踩中 AI、半導體產業風口，搖身成為資本市場熱議的「跨界投資高手」。伴隨新一輪融資消息釋出，九安醫療（002432.SZ）股價連續漲停，3 月以來股價漲幅超 40%。

手握百億金融資產，投資收益撐起業績半邊天，九安醫療為何在主營羸弱的背景下，執意深耕資本市場？屢次押中產業風口，究竟是眼光獨到還是資本博弈？這場瘋狂的融資狂歡與股價大漲背後，又潛藏著怎樣的風險與隱憂？

資本追捧為哪般？

2026 年初，國內 AI 大模型賽道再迎融資狂歡，AI 獨角獸月之暗面旗下產品 Kimi 完成超 7 億美元新一輪融資，投資方包含阿里、騰訊、五源資本等，而九安醫療也出現在投資方名單中，引發市場高度關注。

事實上，這並非九安醫療首次在創投圈嶄露頭角，其投資布局早已滲透 AI、半導體、機器人等多個硬科技賽道，投資版圖逐步擴大。

2025 年初，九安醫療透過科創母基金完成對沐曦 1 億元人民幣投資，並透過九尚一號對礪思基金出資，間接持有沐曦股份約 120 萬股。2025 年 12 月，沐曦於科創板上市，開盤即較發行價暴漲 569%，成為九安醫療收穫的首檔上市標的。

除 Kimi 與沐曦外，九安醫療亦將觸角延伸至自變量機器人、穹徹智能、松延動力、智元機器人等多家熱門新創公司，投資方向高度貼合產業發展趨勢。頗為巧合的是，九安醫療每一次投資落地，皆能帶動股價上揚，此次亦不例外。

在 Kimi 新一輪融資消息激勵下，九安醫療於 3 月 18 日、19 日連續收穫漲停，3 月以來股價累計漲幅超 40%。股價連漲期間，機構、遊資等席位頻繁現身公司龍虎榜，足見市場資金對這位「跨界投資選手」的追捧。

不過，股價連續上漲觸發異常波動，九安醫療於公告中指出，公司股票在 3 月 18 日與 19 日連續兩個交易日內收盤價漲幅偏離值累計超過 20%，依相關規定屬於股票交易異常波動情形。

與此同時，九安醫療亦提出風險警示：公司大類資產配置業務引發市場關注，投資過程中受國內外總體經濟運行、產業循環、匯率與利率波動等多重因素影響，可能產生一定市場風險及信用風險，投資收益與公允價值變動亦存在不確定性。

投資大佬是如何煉成的？

屢次踩中風口、投資眼光如此毒辣，九安醫療是如何一步步成為投資大佬的？

起初，九安醫療的操作模式較為常規，首要圍繞主營進行拓展，聚焦家用醫療與 IVD（體外診斷），推進糖尿病「O+O」（Offline+Online）模式，拓展呼吸道多聯檢（新冠、甲流、乙流、RSV）等新產品類別。然而，隨整體醫療產業成長動能減弱，相關探索並未形成規模替代效應。

在主營成長乏力的背景下，九安醫療開始嘗試資本運作，以 LP（有限合夥人）身份入局，將資金配置於專業創投基金。2022 年 9 月，九安醫療宣布以自有資金參與認購 5 家 VC 機構的基金份額，合計投資金額 3.4 億元。其中濟峰資本與元生創投各獲 1 億元投資，武岳峰資本獲 7000 萬元，耀途資本與匯芯投資分別獲 5000 萬元、2000 萬元。

從資金投向觀之，九安醫療當時多從自身熟悉領域切入，濟峰資本與元生創投以醫療健康賽道投資為主，武岳峰資本、耀途資本、匯芯投資則聚焦先進製造、半導體、新材料領域。

2023 年，九安醫療進一步加大資本布局力度，再度動用 1.5 億元自有資金，認購礪思創投、奇績創壇等 4 家基金份額，公告明確提及主要投資方向為基於大模型的新一代人工智慧相關領域。

此後，九安醫療在一級市場的布局持續深化，參與模式亦從單純 LP，發展為直投、母基金等多元方式。翻閱九安醫療公告列表，可見多則〈關於與專業投資機構共同投資之進展公告〉。例如 2023 年底與 2024 年初，九安醫療先後設立九尚創投、九棠創投等平台，聚焦人工智慧、資訊科技、生物製造、醫療大健康等領域。

在二級市場上，九安醫療動作亦十分積極。2023 年，九安醫療曾發布公告稱，公司及子公司擬使用最高額度不超過 170 億元或等值外幣之自有資金進行委託理財。2023 年半年報中，九安醫療公布部分投資數據，持有小米、小鵬、理想、蔚來、Quidel 等公司股票。至 2025 年，標的轉為小米、小鵬、理想、騰訊控股、輝達，以及美國公債、標普 500 ETF、iShares 半導體 ETF 與納斯達克 100 ETF。

財報數據直觀印證其投資業務強勢崛起，甚至已成為公司業績核心支柱。截至 2025 年 9 月 30 日，九安醫療交易性金融資產達 103.62 億元，同比成長 49.18%。去年前三季，九安醫療投資收益 5.62 億元、公允價值變動損益 12.51 億元，合計已超過 18 億元，另含 1.1 億元利息收入，投資板塊貢獻遠超主營獲利。

醫療主營怎麼辦？

與投資板塊風光無限形成強烈對比，九安醫療賴以起家的醫療主營業務，正陷入持續衰退困境，核心產品銷量斷崖式下滑，營收規模持續萎縮，主營根基並不穩固。

依公司揭露資料，2025 年前三季，九安醫療實現營收 10.69 億元，同比下降 48.89%，近乎腰斬。作為昔日主力產品，iHealth 系列（含智慧血壓計、試劑盒等）於 2025 年遭遇重挫。2025 年上半年，該系列產品實現營收約 6.01 億元，同比下降 49.71%，成為拖累整體營收之核心因素。

除 iHealth 系列外，九安醫療傳統硬體產品實現營收約 1120 萬元，同比下降 38.06%；ODM/OEM 產品實現營收約 5910 萬元，同比下降 23.96%。網路醫療產品及服務、新零售業務雖實現同比成長，但營收規模偏小，營收占比分別為 6.57%、5.03%，難以支撐整體營收。

儘管九安醫療在投資領域動作頻頻且收穫豐碩，然業界人士坦言，對一家上市醫療企業而言，資本運作僅為輔助手段，核心技術與主營業務才是長遠發展根基。九安醫療過度偏重投資、忽視主營發展之路徑，已然偏離實體製造企業核心賽道。若未來資本市場波動導致投資收益轉負，而主營又無法造血，九安醫療將面臨更嚴峻考驗。